浙商证券：中药行业2022中报总结：疫情短期承压，看好下半年恢复

1、股价复盘：行情出现分化2022年初至今，中药板块个股涨幅出现较为明显分化。从行业整体来看，2022年1月1日至2022年9月1日，申万中药指数跌幅为9.79%，其中太极集团（+19%）>华润三九（+17%）>以岭药业（+15%）>康缘药业（+9%）>同仁堂（+0%）>羚锐制药（-16%）>济川药业（-17%）>东阿阿胶（-29%）>云南白药（-29%）>片仔癀（-32%）。太极集团和华润三九在国企改制背景下加速业绩释放；康缘药业和以岭药业受益于中药创新药政策带来的估值催化。2、财务分析：疫情短期承压，看好下半年恢复（1）从成长性看：2022H1中药行业的营业收入和归母净利润都出现下滑，我们认为这是疫情带来的短期影响，三四季度有望实现恢复。（2）从盈利能力看：2022H1行业毛利率出现下滑，疫情下销售规模下降使生产端规模效应带来的优势变弱；此外销售费用率出现下滑，原因是行业公司普遍减少营销投放，同时院端学术推广、药店营销等线下活动也受到影响。（3）从营运能力来看：2022H1中药企业库存周转率普遍上升，行业去库存逐步接近尾声，营运效率持续提升。3、投资建议：关注消费复苏和政策催化总结