国金证券：轻工造纸行业研究：关注三季度宠物板块超预期表现

行业观点更新：家居：本周各家企业中报业绩落地，整体来看，定制家居板块在整体利润承压的情况下，收入端分化较为明显，头部企业增长韧性凸显。我们认为在整体行业需求增长承压的情况下，头部企业多渠道布局、多品类融合销售的优势正越发明显，在扩客流的同时，客单价的增长已成为其重要增长驱动力。而基于“大家居”思维的渠道、品类等扩张、迭代将对企业的能力要求全面提升，尾部企业已较难跟进。软体家居企业，由于出口业务受益人民币贬值，汇兑收益明显叠加原材料价格边际下降，整体利润修复2Q已开始显现，H2有望进一步体现。家居板块目前整体估值已再次回调至历史低位，无需过度悲观。展望下半年及明年，头部企业增长路径依然清晰，利润修复趋势也将延续，业绩增长具备韧性。依然重点推荐综合能力显著领先的欧派家居、顾家家居以及深度变革成果正逐步显现的索菲亚。新型烟草：雾化板块方面，思摩尔本周股价回调较多，从基本面角度来看，主因中报落地后，市场一方面较为担忧公司已开始对英美烟草进行降价，未来随着采购规模增大，有进一步降价的可能，毛利率将会进一步承压，并且若剔除降价因素后，美国市场整体增长性也有所减弱（除换弹产品增长放缓外，大麻雾化推进