财通证券：建材材料行业2022年中报总结：地产需求疲软下，Q2业绩承压关注需求复苏后估值修复

核心观点水泥行业：需疲本高，行业利润承压。1）供需与价格：2022H1受疫情、地产需求低迷等影响，水泥产量出现大幅下滑，企业业绩承压，拆分看盈利水平的承压主要系销量的锐减以及成本的高涨。具体到价格和成本端分析，企业水泥均价在成本推动下略有上涨，但吨成本在煤炭等燃料成本大幅张价下提升较多，且销量的下滑使单吨分摊的费用明显上升，吨利润水平出现明显的下滑。2）资产结构：碳中和背景下，水泥龙头企业加大绿色及环保投入，以期在未来碳税实施时减少潜在成本增加。2022年以来，地产需求疲软下企业盈利能力下滑，加之资产性支出的加大，企业带息债务规模和资产负债率有所增加。玻璃行业：景气下滑，业绩承压，静待冷修开启新周期。1）需弱供高：2022H1受疫情反复、地产下滑以及经济疲软等多重不利因素，玻璃价格持续下行，同比下滑53.32元/重量箱，库存同比增加5072万重量箱。而供给端2020年以来行业的景气使企业加速投产，行业产能处于历史高位，需弱供高下，企业业绩承压。2）复盘历史，大规模冷修与利润释放同步：2014-2015年行业处于底部，产能过剩需求疲软，玻璃价格持续走低，行业毛利率远低于正常水平，企业净利