德邦证券：零售药店2022年半年报总结：H1环比改善明显，下半年趋势向好

投资要点：半年报业绩回顾：环比改善明显，趋势向好。从收入上来看，H1一心堂、大参林、老百姓、益丰药房、漱玉平民、健之佳增速分别为18.85%、20.68%、20.51%、19.11%、36.73%、26.34%，Q2单季度分别为21.28%、26.23%、26.89%、23.81%、39.24%、28.33%。上半年均实现了收入正增长，Q2单季度增速均高于上半年，环比均有改善，行业边际改善明显。归母净利润来看，H1一心堂、大参林、老百姓、益丰药房、漱玉平民、健之佳增速分别为-20.16%、8.15%、12.48%、14.20%、28.26%、-28.16%，Q2单季度分别为-9.26%、8.15%、20.41%、15.46%、25.71%、1.53%。H1一心堂、健之佳仍处于下滑状态，Q2单季度恢复边际改善显著，老百姓、漱玉平民业绩表现相对较好。盈利能力季度间波动较大，有望随着疫情逐步控制好转。毛利率走势来看，一心堂、大参林、益丰药房整体毛利率水平较高，老百姓因处方药占比较高，毛利率水平偏低，受到区域因素及上游议价能力的影响，漱玉平民及健之佳毛利率水平相对低于大型连锁药店。2021年后