国金证券：汽车及汽车零部件行业研究：终端数据略有波动，继续看好“好格局”

本周行业重要变化 1）5月24日，氢氧化锂报价9.68万元/吨，较上周下降2.27%；碳酸锂报价10.70万元/吨，较上周下降0.47%。2）终端：5月1-19日，乘用车批售84.5万辆，同/环比+3%/+3%，累计批售839.5万辆，同比+10%。电车批售43.0万辆，同/环比+37%/+6%，累计批售317.0万辆，同比+31%。电车渗透率再超预期，市场短期承压预计缓慢恢复，静待政策效果显现。 核心观点 终端：1）小鹏技术合作拉动毛利超预期，新车周期引领公司向上。24Q1毛利8.4亿，同/环比+1158.7%/+4.2%，毛利和毛利率超预期，主要由于与大众技术合作增收超预期。展望Q2与全年，新车周期+出海+技术合作带来超预期可能：H2起公司进入新车周期，24-26年公司将SOP超10款新车，形成完善的车型矩阵。24年公司以欧洲为起始，出海高毛利+公司产品竞争力十足，有望带动公司销量/营利齐飞。 2）理想汽车费用率上升净利短期承压，静待公司新车周期。理想汽车24Q1毛利52.8亿元，同/环比+38%/-46%。系过年及3月新品不及预期，削弱公司规模效应。展望Q2，公司于Q2进入调整期