浙商证券：2022中报复盘及投资展望：医美静待估值切换，美妆提前布局双十一

回顾中报：疫情背景下消费领域龙头业绩最可观赛道之一，业绩高增长+确定性，股价亦有相对收益和绝对收益。1）为什么龙头业绩增速普遍超过30%？——高β+疫情冲击有限+6月环比修复医美：行业属低渗透、高成长赛道，行业增速本身较快+新品快速放量期形成业绩支撑，且自6月以来迅速环比修复。化妆品：线上占比高+消费旺季集中，38活动GMV通常占Q1的40%-50%；618活动GMV通常占Q2的50%-60%，疫情高峰与大促活动期错开，对化妆品行业冲击有限。从竞争格局看，疫情供应链紧张+新规出台加速小品牌淘汰，龙头公司优势凸显。2）为什么存在较明显公司业绩分化？——α差异、主业拖累和疫情影响等类型1：强α龙头卡位优质赛道，产品力+渠道力+品牌力共振。22H1贝泰妮/爱美客/珀莱雅/华熙生物归母净利同增49%/39%/31%/31%。类型2：上游制造龙头边际向好，需求修复+竞争格局优化+产能释放+新品推出，盈利修复超预期。22H1科思股份归母净利同增70%。类型3：复合型公司医美化妆品增速靓丽，其他板块拖累表观业绩。22H1华东医药/鲁商发展归母净利同比+3%/-39%，但医美化妆品板块均高增；其中华东