东方证券：酒店行业22H1中报总结：疫情影响短期复苏与开店节奏，龙头加码逆势扩张

压力之下降本增效，海外复苏带来一定对冲。锦江/华住/首旅22H1分别实现营收50.43/60.63/23.31亿元，分别同比-4%/+3%/-26%，其中22Q2营收分别同比-8%/-6%/-40%，锦江和华住由于境外酒店受益于欧洲放松出行管控措施，降幅小于首旅；锦江/华住/首旅22H1归母净利润分别为-1.18/-9.80/-3.84亿元，均同比由盈转亏，其中22Q2归母净利润分别为0.02/-1.52/-3.50亿元，海外酒店复苏在一定程度上对冲了锦江/华住的境内业绩压力，锦江卢浮集团Q2实现扭亏，华住DH酒店Q2经调整后EBITDA也自20年疫情以来首次转正。业绩指引方面，华住预计22Q3营收同比增长13~17%，境内营收（剔除DH后）同比增长5-9%，DH酒店2022全年EBITDA有望转正；锦江预计22H2营收60-65亿元，同比增长0~8%，其中境内收入同比下降10%~1%，境外收入同比增长30~37%。压力之下龙头继续加强降本控费、提升经营效率，华住通过争取租金减免、精简总部人员等方式优化成本费用，锦江中国区整合也逐渐从中后端延伸至前端、精细化管理再深化。RevPAR恢复