安信证券：金牌厨柜（603180）-多品类协同发展，盈利能力稳定增长

金牌厨柜(603180)事件：金牌厨柜发布2023年三季报。公司23Q1-3实现营业收入25.47亿元，同比增长2.35%；归母净利润1.66亿元，同比增长1.04%；扣非后归母净利润1.09亿元，同比增长13.90%。其中23Q3公司实现营业收入10.41亿元，同比下降1.62%；归母净利润0.90亿元，同比增长24.79%；扣非后归母净利润0.66亿元，同比增长20.22%。多品类协同发展，境外渠道增速亮眼分产品看，公司23Q3整体厨柜/整体衣柜/木门实现收入6.24/3.13/0.68亿元，同比变动-8.51%/+6.12%/+30.71%，我们分析厨柜营收下滑主要系零售终端的需求仍未恢复。分渠道看，公司23Q3经销店/直营店/大宗业务/境外实现收入5.49/0.30/3.52/0.76亿元，同比变动+3.61%/-1.33%/-16.70%/+64.97%。大宗业务下滑我们分析主要系公司采取保守渠道策略，通过代理运营严格筛选优质国企作为合作对象；境外渠道增长放量我们分析主要系公司不同地区市场采取差异化策略，管理团队调整到位。原材料价格回落叠加控费成果显著，盈利能力稳定增长毛利率