中信证券：化妆品行业专题研究报告：美妆刚需，高端稳固，中端逐鹿

高端、彩妆带动强劲反弹，消费升级为根本驱动力；预测 2018-2020 年化 妆品零售额CAGR+15%左右。2017年，中国正品行货化妆品零售额约2838 亿元，同比约+22.6%，其中：1）护肤品增速+20%~+25%、彩妆增速 +45%~+50%、香水增速+30%~+35%；2）中高端化妆品增速+37.5%，年 家庭收入在 2.1 万-4.0 万美元的 upper middle class 迅速扩容是推动高端化 妆品快速增长的主因。彩妆热销缘于：1）社交、新媒体可视化推动；2） 全球经济增速放缓下的“口红效应”；3）中国彩妆低渗透、高成长。