万联证券：化妆品行业2022年半年报综述：疫情致行业整体承压，龙头强者恒强

行业核心观点：受疫情超预期影响，上半年化妆品行业整体承压；但中长期来看，中国化妆品市场需求快速增长，人均化妆品消费额仍有较大提升空间，在行业监管趋严背景下，多项化妆品相关法规发布，行业洗牌过程中合规化妆品龙头公司受益。维持行业“强于大市”投资评级，建议优质美妆标的。投资要点：行业总体情况：受疫情超预期影响，上半年化妆品行业整体承压。受到疫情超预期的影响，2022年1-6月限额以上企业化妆品零售额同比-2.5%，其中3-5月出现负增长，化妆品行业整体承压。但从中长期来看，中国化妆品市场增速快且人均化妆品消费额仍然有较大提升空间。行情表现：化妆品板块1-6月跑赢大盘指数，贝泰妮、上海家化表现较优。从2022年1月1日-6月30日，化妆品板块下跌5.26%，对标申万一级行业涨跌幅，化妆品排名第14，落后于煤炭（+31.38%）、交通运输（-0.71%）、综合（-1.46%）、美容护理（-1.81%）、房地产（-2.32%）等板块，跑赢上证综指1.36个pct。其中，贝泰妮（+13.13%）、上海家化（+5.79%）表现亮眼。财务表现：（1）营收&净利润：2022H1，代工与代运营板块业绩承压