光大证券：白酒板块2022年半年报总结：中报平稳收官，品牌分化加剧

收入端：22Q2板块收入增速放缓。22Q2白酒板块总营收711.69亿元，同比增长10.63%，增速较Q1（同比+19.36%）有所放缓，主要因Q2疫情反复，对宴席、餐饮等消费场景造成一定扰动，叠加部分酒企主动控制节奏、维护渠道秩序。按不同酒企划分，22Q2总营收同比增速：地产名酒（+16.24%）>高端白酒（+14.94%）>全国性次高端白酒（-1.34%）>中端及大众白酒（-13.15%）。地产名酒增速相对突出，徽酒受疫情影响较小，苏酒亦实现稳健增长。高端白酒疫情下彰显需求韧性，全国性次高端白酒受疫情反复影响、叠加主动控货，二季度略有承压，中端及大众白酒规模继续萎缩。盈利端：稳中有升，存在分化。1）毛利率：22Q2白酒板块整体毛利率77.54%，同比提升1.72pct，其中高端白酒/全国性次高端白酒/地产名酒毛利率同比+1.27/-0.41/-0.84pct。疫情期间次高端价格带受冲击相对明显，部分酒企中端价位产品增长较为亮眼，或对产品结构存在一定影响。2）费用率：22Q2白酒板块销售费用率11.19%，同比小幅提升0.11pct，其中高端白酒/全国性次高端白酒/地产名酒销售费用率