中泰证券：化妆品研究系列之三：化妆品ODM龙头成长值得期待

发布者：wx****2c

2022-09-08

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美妆中泰证券

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化妆品研究系列之三：化妆品ODM龙头成长值得期待.pdf

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合成樟脑全球龙头，主业受益产业链价差扩大，拟收购化妆品 ODM 商打开空间。公司从事松节油深加工业务，产品以樟脑系列和冰片系列为主，合成樟脑产能位居全球第一。近年随着原料松节油短缺，价格上涨带动“樟脑-松节油”和 “冰片-松节油”产业链价差扩大，业绩高速增长。2017-2018 年收入同比 40% 以上，净利润年增 2-3 倍，毛利率、净利率同比分别提升 20.2pct、22.3pct。预计未来几年松节油供给缺口持续存在，公司有望持续受益。为打开长期空间，公司拟收购化妆品 ODM 商诺斯贝尔 90%股权，步入空间广阔的化妆品市场。

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