华安证券：天融信（002212）-收入利润见拐点，产品体系愈见完善

天融信(002212)主要观点：收入表现转好，费用控制效果明显营收方面，公司20233Q实现营收16.48亿元，同比增长12.6%；2023Q3实现营收6.44亿元，同比增长10.3%，主要系第三季度部分产品增长较好，基础安全产品同比增长13.5%，占收入比重59.2%；云计算与云安全产品及服务同比增长42.25%，占收入比重9.2%。从客户结构看，商业及其他行业增长较好，2023Q3收入约1.8亿元，同比增长40.9%，占收入比重27.9%。毛利率方面，2023Q3毛利率73.0%，较去年同期增长20.77pct，主要系高毛利业务占比持续提升。费用方面，2023Q3研发费用同比下降5.1%；销售费用同比增加12.9%；管理费用同比下降23.4%；20233Q公司研发费用同比下降5.9%；销售费用同比增加10.0%；管理费用同比下降9.8，%主要系1）研发侧完成前置投入；2）营销侧的行业深耕、地市下沉和渠道拓展战略得到有效落实，且公司提质增效效果显著。净利润方面，公司20233Q实现归母净利润-2.48元，同比提升40.9%；2023Q3公司归母净利润-0.36亿元，同比增长83.1%