中信证券：汽车行业2022年中报回顾及展望：何妨吟啸且徐行

商用车：多因素致商用车销量承压，静待稳增长政策下的行业回暖。21家A股上市的商用车公司在2022Q2总计实现收入约990亿元，同比-32.4%，环比+3.0%；合计贡献归母利润7亿元，同比-82%，环比-30%。Q2行业企业利润下滑幅度较大，其原因主要包括：车辆保有量较高、终端运价不佳、2021年国五车辆抢装、多地疫情的散发。分拆来看，重卡/轻卡/客车行业销量Q2同比分别为-71.1%/-38.1%/-39.3%。根据我们的产业链跟踪，在疫情散发等因素影响下，商用车行业Q3仍面临压力。但随着疫情的逐步有效控制、国家稳增长政策发力，行业销量有望逐步回暖。国六排放技术难度大，对车辆和发动机的可靠性、稳定性、寿命、售后要求更高，头部企业有望在国六时代获得更高的市场份额，竞争格局的优化将是未来商用车板块的核心投资主线。