安信证券：商贸零售-拼多多收入大超预期，5月国货化妆品增长延续强势

5月1-20日国产品牌表现继续出色，成分党&年轻化品牌增速亮眼，外资品牌 分化。根据淘数据5月1-20日天猫品牌旗舰店销售情况：1）外资品牌维持分 化态势。资生堂销量和GMV分别同比增长1.4%和1.6%；兰蔻销量和GMV分 别同比下降42%和18%，SKⅡ销量和GMV分别同比增长101%和87%；3）国 产品牌龙头持续高增，成分党&年轻化品牌增速亮眼。珀莱雅销量和GMV分 别同比增长162%和137%；华熙生物旗下润百颜销量和GMV分别同比增长 242%和432%，夸迪销量和GMV分别同比增长9105%和6264%；丸美销量和 GMV分别同比增长44%和54%；上海家化旗下佰草集品牌销量和GMV分别同 比增长23%和5%；玉泽品牌销量和GMV分别同比增长473%和677%。御家汇 旗下御泥坊品牌，销量和GMV分别同比上升116.20%和132.82%，城野医生品 牌销量和GMV分别同比增长13.70%和12.23%；3）新锐品牌中，彩妆品类受 疫情影响较为明显，完美日记销量和GMV分别同比下降5%和99%；HFP品牌， 销量和GMV分别同比增长95%和103%。