安信证券：商贸零售行业动态分析：疫情当前首推必选超市龙头，春节错期化妆品龙头线上持续高增

2003 年 SARS 对可选消费影响更大，必选相对稳健，且催生电 商机会。1）2003 年 5 月相对 1 月，社零可选品类中纺服、金银珠宝、汽车、 通讯器材单月限额以上增速分别-30.0pct、-42.1pct、-52.2pct、-54.5pct， 均为降幅前五；必选消费除饮料（-40.9pct）外，其余虽有下滑、但均相对 稳健（日用品、文化用品限额以上增速分别-8.5pct、-21.0pct）；2）从上市 公 司 角 度 ， 超 市 行 业 2013Q1/2013H1/2013Q3 行业营收增速 160%/140%/102%，影响相对较小；百货行业 2013H1/2013 全年营收增速 -2.2%/-1.0%，影响较大。3）同时催生电商机会。阿里 2003Q1 网站注册用 户数比 2002Q4 提高 50%、达 190 万，网上交易信息从 02 年的 2000 条上 升至 10000 多条；京东转型线上后，2004-2006 年线上销售额分别为 1000 万元、3000 万 、8000 万元，年复合增长率 182.8%，远超国美/苏宁同期 增速（67.4%/69.5%）。