中信建投证券：商业贸易行业深度报告：贝泰妮，差异化 专业化，赛道红利加持，本土敏感肌功能性护肤龙头崛起有道

贝泰妮是近年来快速崛起的本土功效性化妆品品牌龙头企 业之一，以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活 性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，树立针对敏感性肌肤产 品的行业标杆。公司卡位高功效护肤品风口，作为新锐优质国货 代表，凭借线上新媒体营销流量崛起，线上销售高速增长，并持 续推进线上线下融合。根据 Euromonitor 统计数据，2019 年薇诺 娜在国内皮肤学级护肤品市场排名中高居榜首，在爽肤水（护肤 水）市场本土企业第二，面膜市场排名本土企业第七。2017-2019 年公司营业收入、归母净利润 CAGR 分别高达 56%、64%，成长 性突出