长江证券：化妆品行业2020年年报和2021年一季报综述：从渠道红利走向产品力升级

2020 年全年限额以上化妆品行业增速为 9.5%，从 2020 年中期开始恢复到双位数增长， 今年一季度化妆品行业增速超 40%、在去年低基数的情况下大幅恢复。和行业趋势吻 合，化妆品及医美全产业链大部分公司 2020Q4 收入增速较 2020Q3 进一步恢复， 2021Q1 在去年低基数的情况下获得高增长。具体来看，上游头部代工厂公司今年一季 度的恢复程度强于行业平均，显现头部代工厂的行业地位或经历疫情之后有所增强；品 牌端来看，增长略有分化，但上市公司增速来看大部分都优于行业整体增速；下游代运 营来看，受化妆品渠道进一步变革影响，阶段性的增速出现了分化。