国信证券：美妆-医美20年年报暨21年一季报总结：行业景气度依旧高企，渠道及产品变革带来企业分化

化妆品零售在后疫情时代继续强势增长，线上渠道持续发力。20 年疫情 下社零总额增速-3.9%，但化妆品社零自 20 年 4 月份增速实现由负转正， 此后维持较高的增长状态，全年增长 9.5%，高于整体社零增速 13.4pct； 21 年初化妆品零售额在去年低基数背景下延续强势反弹，1-3 月同比增 速达到 41.4%，高于整体社零增速 7.5pct；医美赛道方面，自去年以来， 医美全产业链投资热度高涨，行业整体受益消费升级带动需求提振，新 媒体营销红利加速市场教育促进渗透率提升等，市场容量不断扩大，同 时伴随监管趋严有望出清水货市场，加速合规市场龙头集中度提升。