安信证券：商贸零售行业：中国区成美妆巨头重要引擎，“就地过节”带动电商平台销售

受疫情 影响，海外化妆品巨头业绩均有所承压，但亚太地区一枝独秀。2020 年受疫情影 响，国外啊化妆品巨头线下业务遭受冲击，营收和业绩均有所承压。根据各公司 披露的 2020 年报，FY2020 雅诗兰黛/资生堂/欧莱雅营收下滑 4%/19%/6%，费率 皆小幅提升，业绩下滑 62%/5%/由盈转亏。但是，得益于我国疫情在全球范围内 迅速得控，亚太地区表现一支独秀。在全球其他地区增速下滑背景下，雅诗兰黛/ 欧莱雅亚太地区分别增长 15%/2%，资生堂中国地区增长 9.1%。2）偏刚需的药妆、 个护板块表现相对较优。分品类看，欧莱雅大众/高档/活性健康/专业美发四个板 块中仅包含薇姿、理肤泉、修丽可等品牌的活性健康化妆品板块保持正增， 销售 额同比增长 13%至 30.11 亿欧元；雅诗兰黛护肤板块保持增长，资生堂高端化妆品 和个护产品同比大涨 20%和 27%。3）线上表现亮眼。FY2020 欧莱雅集团电商销 售额同比增长 62%，占到了销售总额高达 26.6%，所有部门和市场的电商业务都增 长迅猛；2020 年“双 11”期间，资生堂品牌创下了上一年度 2 倍以上的销售额， 全年中国