申万宏源：欣贺股份——轻奢女装领军企业，上市后步入高成长通道

近三十年品牌沉淀，成就国内中高端女装领军企业。1）金字塔式品牌架构，轻奢基因曾 吸引 LVMH 私募基金入股。旗下 JORAY、JORYA weekend 定位高端，ΛNMΛNI、 GIVH SHYH、CAROLINE、AIVEI、QDA 定位中高端，七大品牌差异化互补，全方位覆 盖中高端女装市场。2）营收结构不断优化，自营模式渐成业绩贡献主力。17 年起线下门 店自营化改革、线上电商渠道启用，至 20 年 524 家门店中 80%为自营门店，经销模式营 收贡献已降至 5%。核心品牌条线 JORYA、JORYA weekend 营收贡献超 50%，近 75% 的高毛利率+多品牌增长点，保障可持续释放成长潜能。3）家族父子专长互补，股权激励 计划激发组织活力。全球时尚领袖亲自掌舵，实控人至今亲自担任品牌创意总监，二代进 入辅佐数字化转型，推动股权激励等一系列改革，促进 21Q1 营业收入、归母净利润同比 大增 33%、139%，自此进入改革显效、成长提速的新发展阶段。