中泰证券：银行角度看8月社融：项目融资超预期支撑，未来有一定支撑

投资要点8月社融新增2.4万亿，同比少增5593亿，好于市场预期，普遍预期在2-2.2万亿；非标融资超预期支撑。存量社融同比增10.5%，较7月同比增速环比下降0.3个百分点。剔除政府债后，存量社融同比增9.06%，较上月同比增速环比下降0.22个百分点持平，去年下半年财政后置发力，对今年形成高基数拖累。结构分析：8月社融好于预期主要是委托贷款多增支撑，第一批3000亿基础设施基金在8月底投放完毕，从已公开项目信息情况看，以股东借款补充资本金的形式较为常见，因而可以看到8月份委托贷款规模有较大幅增加。1、信贷情况：项目资本金加速落地，推动配套中长期贷款增长。表内信贷情况。新增贷转为同比多增，企业贷款多增是主要支撑。8月新增信贷1.33万亿，较往年同期多增587亿元。从金融数据明细看，企业贷款多增是主要支撑；另居民融资需求也有回暖。表外信贷情况。未贴现承兑汇票规模波动式提升，开票增加。8月新增未贴现银行承兑汇票3485亿元，较去年同期增加3358亿元。2、表外非标情况：委托贷款高增，基础设施基金通过股东借款方式操作（基金委托政策性银行以贷款形式向目标公司股东提供资金，贷款资金作为项目资本