中泰证券：蓝晓科技（300487）-吸附分离平台型企业，多业务线成长共振

蓝晓科技(300487)报告摘要蓝晓科技是吸附分离平台型企业。公司是国内吸附分离树脂行业龙头，甫一进入行业便锚定技术领先战略，以中高端应用领域拓展为抓手，带动公司整体产品布局完善和对各细分市场的全面渗透。公司当前技术实力、产品结构比肩漂莱特、朗盛等国际龙头企业，具备全球竞争实力。回顾历史，三阶段成就公司平台化发展之路：1）11-17年，从单一的吸附材料生产商逐步成长为“材料+装置+服务”的一体化解决方案提供商；2）17-20年，盐湖提锂大项目放量驱动业绩大幅增长，收入规模翻倍增长；3）20-22年，盐湖提锂大项目和基本仓业务齐发力，规模再上台阶，22年整体营收达19.2亿。吸附分离树脂行业：20年全球离子交换树脂市场规模达33.9亿美金，20-25年预计年化增速5.8%。竞争格局看，陶氏化学、朗盛、漂莱特等跨国企业产能合计占全球46%，海外跨国企业在生命科学、超纯水等中高端应用领域市占高，国产替代空间大。未来看点之金属资源：锂、镍等金属资源需求快速增长，需求空间广阔，公司是盐湖卤水直接提锂技术领导者，目前已完成及在执行的盐湖提锂千吨级以上项目共12个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能8.6万吨