财通证券：医疗器械行业跟踪分析报告：骨科植入器械政策落地，长期发展空间大

骨科植入器械渗透率低，有望维持高速增长态势。根据中国医疗器械蓝皮书，我国骨科植入医疗器械市场的销售收入由2015年的164亿人民币增长至2021年的340亿人民币，6年CAGR增速为12.9%。人口老龄化提高我国脊柱和关节骨科疾病的患病率，与其他国家相比，中国骨科植入手术的植入率仍然偏低，存量患者池明显，需求旺盛。关节国家集采落地，置换手术量有望加速提升。国家人工关节集采于2021年底完成，2022年4-5月份全国大多数省份落地执行。参考冠脉支架国采平均降价94%的背景下，2021年PCI手术量同比增长20%，人工关节置换手术相较PCI手术，渗透率更低、可选性更强，患者对价格更敏感，国家集采后人工关节置换手术量有望明显提高。集采后，相同中标价下，外国厂商比国内厂商降价幅度的绝对值更大，经销商、代理商供应外国厂商产品的盈利空间进一步压缩，供货动力减弱；国产中小企业渠道布局、盈利空间均面临较大压力，国产头部厂商有望攫取大部分市场份额。我们建议关注关节集采后放量明显，标外/定制化新品贡献增量的爱康医疗（1789.HK）和中标髋关节放量增长，单髁接力抢占先发优势的春立医疗（688236.SH）