太平洋证券：医药行业周报：生物反应器国产替代空间大+壁垒高，森松国际项目经验深厚

报告摘要本周我们讨论生物反应器行业的投资逻辑。生物反应器是生物药研发与生产中细胞培养环节的专用设备，当前市场以Sartorius、Cytiva、Simens等海外厂商为主，本土厂商具有产品价格低廉、定制与供货便捷的相对优势，且正在技术端快速追赶，驱动生物反应器国产替代快速推进。生物反应器国产替代空间大，其中不锈钢生物反应器在现阶段的国产替代更易于实现。按与细胞-培养基体系直接接触的材质划分，生物反应器分为不锈钢生物反应器和一次性生物反应器。不锈钢生物反应器更容易实现较大的容积，且在使用周期内不需更换昂贵的一次性反应袋、接头等耗材，更适用于药品上市放量后的大规模生产，我们估计国产化率约30%；一次性生物反应器初始投入成本较低，且免去了清洗和相关验证步骤，更适用于药品研发和商业化初期阶段，是在不锈钢生物反应器基础上发展而来的新型产品，我们估计国产化率约5%。国内厂商进入不锈钢生物反应器领域明显早于进入一次性生物反应器领域，因此某些品牌的国产不锈钢生物反应器的品质经历了相对长时间的市场验证，在现阶段的国产替代可行性高于一次性生物反应器。生物反应器的技术壁垒较高。生物反应器的核心设计思想为提供