国金证券：化妆品与日化行业研究：敷尔佳创业板过会；关注贝泰妮超跌布局机会

投资建议7-8月为美妆消费淡季，电商跟踪数据来看，淘系+抖音护肤/彩妆同比+3.2%/-13.3%，大促透支+抖音分流+超头缺失影响淘系整体增长承压，抖音延续快速增长态势、从“锦上添花”走向“兵家必争之地”，淡季展现出更强的分流能力、7-8月护肤/彩妆体量占淘系的55%/47%。珀莱雅/颐莲/米蓓尔/夸迪8月增速已有明显回升，主要系1）淘系主阵地降幅收窄；2）“818”好物节加持下抖音渠道发力拉动整体增长。预计9月美妆电商零售进一步回暖，建议关注各品牌新品蓄力、低基数效应减弱下抖音渠道增长持续性，推荐当前超跌、“双11”有望催化的贝泰妮。本周专题：敷尔佳招股书梳理医用敷料领先者，II类医疗器械+功能性护肤品双轮驱动。公司率先（国内第一批）推出主打透明质酸钠成分、次抛型和喷雾型的II类医用敷料产品，目前主打透明质酸钠、胶原蛋白、积雪草、虾青素、烟酰胺5种成分，满足消费者对保湿/舒缓抗敏/美白/抗衰等功效需求。同时，公司依托“拳头”产品修护贴加速布局全品类/丰富剂型。根据弗若斯特沙利文数据，2020年公司贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比21.3%；其中医疗器械贴类敷料