海通证券：隐形正畸方兴未艾，黄金赛道未来可期

隐形正畸方兴未艾，中游隐形矫治器厂商向上游延伸。①历史复盘：正畸是牙科 下对错颌畸形进行诊断、预防及矫正的专科，隐形正畸是现代正畸发展的最新技 术，2006 年才在中国出现。相较传统正畸，隐形正畸具备美观度高、卫生、舒适 度高、节省医生对患者椅旁就诊时间和复诊频次、提升椅旁周转率、提前预知矫 治效果等优势。②产业链：中游隐形矫治器厂商加价倍率最高，盈利能力更优， 毛利率超 70%，隐适美和时代天使净利率分别约 15.7%和 18.5%。布局上游膜片 环节是中国及海外大型隐形矫治器生产商的重点着力方向。