国海证券：公用事业行业周报：河南下发20.74GW风光项目清单，煤电灵活性改造获配8.8GW

投资要点：“十四五”期间，火电灵活性改造仍是电力系统调节能力提升的关键手段。系统调峰能力严重不足是影响我国可再生能源消纳的核心问题，我国在运煤电机组一般最小出力为50～60%，冬季供热期仅能低至75～85%，截至2020年底，我国已完成火电灵活性改造容量约8000万千瓦，火电灵活性改造的深度和广度有待进一步提高。目前从电源结构看，截至2021年底我国火电装机占比达54.6%，是最主要出力电源；从经济性看，燃煤机组是电源侧改造成本和度电成本最低的灵活性资源，根据《储能的度电成本和里程成本分析》等，煤电灵活性改造单位成本最低，且深度调峰度电成本仅约为0.05元/千瓦时。“十四五”时期，我国规划实现煤电机组灵活性改造规模2亿千瓦，截至2021年底已实现超1亿千瓦。2021年11月，国家发改委提出“十四五”实现煤电机组完成灵活性改造规模2亿千瓦，截至2021年底，我国煤电装机达到11.1亿千瓦。其中，实现超低排放的煤电机组超过10亿千瓦、节能改造规模近9亿千瓦、灵活性改造规模超过1亿千瓦。根据我们不完全统计，近期包括河南、内蒙古、新疆、福建等12省/直辖市发布政策推动火电灵活性改造，政策主要从