浙商证券：物业管理行业2022H1中报综述：中期业绩承压，H2关注三条投资主线

1.经营情况复盘：规模增长趋缓，业务独立性、人效持续提升管理规模稳健增长，增速略有下降：17家样本物企管理规模保持稳健增长，2022H1在管面积实现同比增长34.1%，合约面积实现同比增长28.5%，但增速较2021年均有所收窄。从合约在管比来看，样本物企2022H1合约在管比1.50，管理规模未来增长潜力仍在。独立第三方在管面积占比提升：17家样本物企2022H1在管面积中独立第三方占比均值60.3%，较2021H1的50.7%上升约10个百分点，物企独立性不断改善，独立市拓能力不断加强。其中，旭辉永升服务、雅生活服务和合景悠活2022H1在管面积中独立第三方占比超过80%。人均管理面积稳步提升：从10家披露了管理员工人数的物企数据来看，物业公司管理效率呈现逐步改善状态，2021年人均在管面积较2020年均有提升，其中，合景悠活改善程度较大，2021年人均管理面积同比提升269%，金科服务管理效率较高，2021年人均管理面积达2.0万平。2.财务分析：中期业绩承压2022H1营收增速有所收窄：2022H1样本物企实现营收同比增速36.4%，较2021H1增速收窄16.7个百分点。其中