中国银河：食品饮料行业月度动态报告：需求阶段性弱复苏，啤酒行业表现突出

核心观点:宏观：疫情阶段性反复，需求延续弱复苏态势。从社零总额来看，2022年7月同比+2.7%，略低于6月的3.1%，其中餐饮收入同比-1.5%，高于6月的-4%；从CPI来看，随着疫情好转与物流逐步畅通，消费品供给端增加，物价水平整体可控，8月CPI环比基本持平，同比增长2.5%。白酒：产量环比改善，茅台批价短期回升。7月白酒产量同比-6.4%，下滑速度环比6月改善，我们认为在疫情反复的扰动下当前行业整体处于弱复苏态势。虽然22Q2行业短期业绩承压，但2022全年仍有望实现稳健增长，主要得益于：1）22Q2淡季影响相对可控；2）22H2疫情相对好转，动销恢复；3）22Q3部分次高端酒企低库存轻装上阵。啤酒：产量环比提速增长，包材价格持续下行。7月啤酒产量同比+10.8%，环比6月提速，我们认为主要得益于需求修复+旺季+全国多地历史性高温天气。展望22H2，预计啤酒板块利润端延续较高弹性，主要得益于：1）行业短期疫情冲击不改高端化长期趋势；2）随着本轮疫情影响范围缩小和人均收入恢复，消费者信心亦不断增强，需求有望进一步修复，22Q3旺季需求端或迎来系统性改善，22Q4世界杯亦有望刺激