中泰证券：医药生物2022H1中报总结之CRO、CDMO：基本面依然强劲，估值历史低位，疫情恢复后有望加速成长

2022年CRO、CDMO板块中报完美收关，我们选取具有代表性、市场关注度高的22只CRO与CDMO创新药产业链核心标的分别组成CRO与CDMO板块，对上半年各项指标进行解读，发掘数据背后的行业趋势。2022H1板块基本面依然强劲，各项指标亮点频频。受地缘博弈、投融资波动、转移趋势、疫情反复等影响，板块估值重回历史低位，但2022年上半年板块基本面依然强劲：1）业绩持续高增：2022H1CRO、CDMO收入+66.0%，归母净利润+73.6%，经调整None-IFRS归母净利润+79.9%，在同期高基数下依然呈高速增长态势，全球市占率升至13.1%（+4.2pp）；2）项目转移持续：国内CRO、CDMO核心标的项目总数占全球研发管线比例提升至25.3%（+2.3pp）；3）运营效率持续提升：半年度CRO平均人效增至28.8万元/人（+8.8%）。4）产能扩张持续：源于行业需求持续旺盛，固定资产+46.2%、在建工程+71.1%；5）集中度不断提升：前三家占比升至55.3%（+4.2pp）。细分来看，CDMO加速成长，CRO疫情反复下依然快速增长。1）小分子CDMO：源于大订单持续交付、