中信证券：CDMO增长引擎，从工程师红利到引领创新红利

我们认为，2014 年以来全球生物医药技术掀起了新一轮的创新浪潮，医药健康 领域投融资额也随之在近年来屡创新高，新冠疫情的爆发更是加速了数个新治 疗技术的发展，更多的资金和资源将投入到如 ADC、双抗、溶瘤病毒、mRNA、 多肽、核酸、PROTACS 等分子结构愈发复杂的新技术领域；新技术需求爆发 式增长的驱动下，新药研发 CMC（工艺开发和生产）的难度和外包需求也将进 一步提升，中国 CDMO 行业的增长引擎，将不仅仅是工程师红利，而更多的是 引领创新带来的中长期 alpha，行业外包率和龙头公司市占率的天花板有望保 持加速和长期提升，未来几年 CDMO 行业快速产能扩张也有无需担心订单的紧 缩。综上，我们继续强烈推荐 CDMO 赛道，建议积极关注药明康德、药明生物、 凯莱英、九洲药业、普洛药业等。