民生证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-2023年全年业绩公告点评：净利润扭亏为盈，嗨啤合伙人酒馆单店模型发力打开成长空间

海伦司(09869) 海伦司发布2023年全年业绩公告。23年公司营业收入12.09亿元/同比-22.49%，归母净利润1.81亿元/22年为-16.01亿元，加回以权益结算的股份支付、酒馆优化及调整亏损两项后（23年酒馆优化及调整亏损1.00亿元，没有以权益结算的股份支付；22年酒馆优化及调整亏损8.57亿元、以权益结算的股份支付5.03亿元后所得），可得23年公司经调整净利润2.80亿元/22年为-2.41亿元，虽营收缩减但经调整净利润实现扭亏为盈。追溯营收规模缩减原因，主要是2023年公司为适应经济环境变化，向平台型公司、轻资产模式转型，发力嗨啤合伙人酒馆拓展，原有酒馆数量减少所致，截至23年末，公司酒馆数量479家/较22年末的767家-37.55%；其中直营酒馆255家/较22年末的653家-60.95%；特许合作酒馆92家/较22年末的114家-19.30%；23年开启嗨啤合伙人计划，截至23年末共有嗨啤合伙人门店132家。归母净利润扭亏为盈，主要受益于酒馆数量缩减导致的原材料及消耗品支出、使用权资产折旧/物业厂房及设备折旧、短期租赁及其他相关费用、雇员福利及人力服务开支减