华福证券：医药生物行业定期报告：延迟退休将显著增厚医保收入，继续重视创新主线

投资要点： 行情回顾：本周（2024年9月9日-9月13日）中信医药指数下跌2.5%，跑输沪深300指数0.2pct，在中信一级行业分类中排名第19位；2024年初至今中信医药生物板块指数下跌25.8%，跑输沪深300指数17.8pct，在中信行业分类中排名第26位。 延迟退休对医保收支的量化测算：23-50年收入增速中枢预计提升0.3pct，2050年将医保收入规模增厚5000亿元：2024年9月13日，全国人大常务委员会公布启动渐进式延迟法定退休年龄，我们认为延迟退休将对医保基金的收支产生较为正面的影响。从定性层面来看，延迟退休一方面增加了在职职工的人数及缴纳年限，另一方面减少了退休职工的人数，职工医保的在职退休比将得到优化。从定量层面来看，延迟退休预计将拉动医保基金收入中长期增长中枢（23-50年CAGR）提升0.3pct（从2.5%提升至2.8%），在职职工参保人数曲线将发生明显上移，退休职工参保人数曲线将发生明显下移。延迟退休下医保基金的收入增速中枢有所提升，但幅度相对有限，中长期仍面临较大收支压力，因此我们认为医保支出追 求“性价比”的逻辑未变，但结构性存在差异，具体而言，