光大证券：农药行业系列报告之一：农药行业景气向上，登记证壁垒高筑，龙头企业迎发展良机

农药产品生命周期延长，非专利农药市场规模持续扩大。农药行业经过长期发展，大类农药产品的快速扩充期已经结束。随着对于新农药产品特性要求的增多以及整体研发成本的抬升，农药新产品的研发周期拉长、研发成功率降低，致使研发新产品的投资回报率下降。据PhillipsMcDougall统计，到2010-2014年发现和开发一种新农药的平均总成本已达2.86亿美元，从研发出新农药到投放市场的周期约11.3年，每成功上市一个新农药产品需要设计及合成约16万种化合物。在此情形下，非专利农药的市场占比和市场规模逐步提高，2000-2017年期间全球非专利农药市场占比由65%提升至83%。我国作为全球最大的非专利农药生产国和出口国将显著受益。近年来我国农药出口量持续增长，2021年农药出口量为220.2万吨，2016-2021年CAGR高达9.5%。粮食安全重要性抬升拉动农药需求，成本推动农药价格维持高位，行业处于景气周期。2020年以来，新冠疫情和俄乌地缘政治冲突的全面升级再度加剧了全球粮食供给体系的不稳定性，同时也进一步推动了全球性的通胀，致使全球大宗商品价格抬升。粮食供给的不稳定，将推升“粮食安全”的重