华福证券：长城汽车（601633）-新能源转型+海外拓展顺利，下半年轻装上阵值得期待

长城汽车(601633)投资要点：加大新能源品牌投入，二季度业绩环比改善：公司披露2023年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润11.5-15.5亿元，同比降低72.3-79.5%；扣非后归母净利润6.0-8.5亿元，同比降低58.7-70.9%。上半年业绩表现欠佳，主要系Q1公司处于产品结构调整期，仅实现归母净利润/扣非后归母净利润1.7/-2.2亿元所致，Q2随二代大狗、蓝山、枭龙等车型陆续上市交付及价格战影响逐渐消弭，业绩有所回升。国内新能源车型畅销，盈利改善可期：上半年长城实现销量51.9万辆，其中新能源车型9.3万辆，同比增长46.6%。上半年新车型二代大狗推出后带动大狗系列销量快速增长，1-6月大狗系列销量7.1万辆，同比增长58.9%；枭龙系列上市45天便迎来第一万台车下线；蓝山5/6月分别实现5136/5506辆销量，助力魏牌转型高端新能源品牌。随新车型下半年持续贡献销量及终端销售渠道建设，公司新能源属性将不断加强，同时也有望随着销量上升不断提升各车型盈利能力。海外市场将成为今年重要盈利支撑：海外业务盈利能力强，2022年公司国内/海外业务毛利分别为188.6/71