山西证券：传媒行业2021年中期策略：存量博弈，赛道内卷，内容为王

一季度业绩改善明显，二级市场表现低迷。2021 年一季度传媒行业实现营 业收入 989.24 亿元，同比 20Q1 增长 21.93%，同比 19Q1 增长 9.26%，实现归 母净利润 106.19 亿元，同比 20Q1 增长 86.83%，同比 19Q1 减少 8.72%。各细 分行业营业收入同比 20Q1 均实现正增长，影视、其他广告营销行业净利润大 幅扭亏；对比 19Q1，其他广告营销、数字阅读、互联网影视音频及影视行业实 现快速增长，游戏行业基本持平，其余细分行业同比归母净利润减少。2021 年 传媒板块整体表现较为平淡，截至 6 月 28 日中信传媒总市值加权平均涨幅为 -4.67%，不及 2020 年板块同期涨幅 13.28%的表现，主要是 2020 年上半年传媒 板块中部分受益于疫情的线上经济细分板块如游戏、互联网营销、视频等表现 带动，而今年同期缺乏相应的拉动行情的因素。