民生证券：银行研究手册·投资端（2022版）：银行自营投资的逻辑是什么？

什么是自营投资？银行自营投资（以下简称“自营投资”）是指以银行自有资金进行的投资业务，从资产配置的角度可分为债券、权益、公募基金等六类。从银行资产业务看，信贷投放往往是优先级资产，自营投资则通常扮演“被动配置”的角色。自营投资如何映射到银行财务报表？从资产负债表来看，自营投资对应金融投资科目，又下设交易性金融资产、债权投资、其他债权等细分科目。基于新金融工具会计准则，自营投资收入映射到银行财报的路径可归纳为：1）债权投资一般只影响利息收入；2）其他债权投资主要影响利息收入和其他综合收益，处置时影响投资收益；3）交易性金融资产影响投资收益和公允价值变动损益。自营投资的重要性和投向如何？截至22H1，上市银行金融投资占比总资产为28.2%，粗略测算自营投资收入占比总营收为36.3%。我们将其资产投向进一步细化为十类，整体看利率债占主导，其次为信用债，再次为基金和非标。自营投资面临三个层面因素的影响。一是市场层面，主要包括狭义流动性环境以及资产供给情况。二是监管层面，包括1）金融套利监管，对自营投资结构产生深远影响，带来非标等比重的持续下降；2）资本充足率，影响自营投资力度和资产选择；3）流