天风证券：复盘Vmware：二十年创新史

VMware是服务器虚拟化龙头企业，近年来产品线不断丰富，业务不断扩展 创立于1998年，VMware已经从最初的服务器计算虚拟化解决方案提供商，发展出三条业务主线，即软件定义数 据中心、混合与多云计算、终端用户计算，成为云计算领域领导者之一，我们将公司发展划分为三个主要阶段： • 积累期（1998~2011）：公司依靠领先的服务器计算虚拟化技术与产品，迅速占领市场，许可收入与服务收 入均大幅增长；同时，桌面虚拟化等产品不断改良、扩充，成为后来终端用户计算的重要组成部分  • 丰富期（2012~2015）：服务器计算虚拟化市场接近饱和，较为单一的收入来源限制了公司的成长。为寻求 新的增长点，公司明确了软件定义数据中心（“SDDC”）的愿景，在存储虚拟化、网络虚拟化、安全服务虚 拟化等领域多面出击，逐渐找到新的收入支撑，并在2013年正式划分出混合云计算产品线  • 转型期（2016~2021）：竞争形势逐渐严峻，SaaS模式日渐成为市场主流，公有云巨头快速崛起，容器等新 技术方兴未艾。这一阶段，公司快速转型，拥抱新形势和新技术，业务重心逐渐转变为SaaS模式，从 2015 年 起，Sa