东吴证券：伊戈尔（002922）-变压器小巨人，海外加速扩张

伊戈尔(002922) 投资要点 国内变压器“小巨人”，积极开拓全球市场。公司成立于1999年，成立之初产品以消费、家电领域的变压器为主，后进入能源行业，产品拓展至光伏升压变、箱变等，2017年在深交所上市。近年来，公司积极布局海外市场，在马来西亚、泰国、美国、墨西哥等国家推进建设生产基地。公司2020-2023年营收&利润CAGR达37.2%/60.0%，业绩快速增长。 “新能源&配网&数据中心”协同驱动，电力设备需求高景气。1）光伏：2023年国内光伏新增需求爆发式增长，装机容量同比+147%，综合考虑电网消纳能力下，我们预计中国/全球2023-2026年光伏装机CAGR分别为10%/21%，海外光伏增势延续；2）配网：美欧配电设备投资受新能源、工业回流、疫情后补库等多需求驱动，处于景气周期；3）数据中心：根据Cloudscene数据，全球数据中心集中于美国，2022年美国数据中心数量达2793座，是其他各国的五倍及以上，同时预计2024-2030年市场规模CAGR达8.2%。综上，光伏升压变、配电变压器处于高景气阶段，公司有望受益于海外变压器产业趋势、收入利润实现高增。 能源产品