东兴证券：非银行金融行业跟踪：负债端边际改善&地产投资风险缓释助力保险板块估值修复

证券：受国庆假期临近和市场下跌等因素影响，市场交易持续低迷，周日均成交额续降200亿至0.63万亿；两融余额（9.29）降至1.56万亿，较8月23日高点下降近900亿。我们预计节后市场交易将逐步回暖，两融余额也有望缓慢回升，利好权益市场和证券板块。证券板块在经历持续深度回调后，当前整体估值已接近2018年10月和2022年4月低点，具备较强的投资价值，待市场企稳后，在杠杆资金的配合下，估值修复在时间和空间层面均可期待。我们认为，资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂，业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。从投资角度看，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF为板块投资提供了更多选择。保险：年初以来保险负债端仍在承受居民消费能力下降、疫情和代理人减员等因素带来的影响，但从各家险企中报中也能看到渠道改革呈现的积极变化，特别是代理人产能和活动率的提升，同时银保渠道的持续发力亦助力头部险企稳住核心客户群体。伴随疫情逐步缓解和各险企2023年开门红筹备工作的陆续展开，