东兴证券：东兴时尚&轻工周专题：三季度消费弱复苏，业绩将有所分化

观点综述：三季度消费整体处在弱复苏通道上，分化继续。从社零数据看，7月社零总额同比+2.7%，增速环比-0.4pct，8月社零总额同比+5.4%，增速环比+2.7pct，整体上呈现复苏。分行业看，各行业呈现出分化，部分可选消费复苏更为明显，行业内部公司表现也有所分化。1）化妆品&医美。化妆品，淡季下Q3行业整体表现较为平淡，国货美妆龙头的线上销售增速下降但韧性仍在；医美下半年医美整体呈复苏态势，看好中游产品生产商龙头三季度提速。2）纺织服装。纺织制造三季度订单偏弱，但原材料价格回落+人民币走贬，业绩预计乐观；服装家纺弱复苏，预计三季度业绩环比改善不明显，户外运动公司增速仍高。3）社服。人服板块疫情企稳带动交付端改善，叠加业务结构优化，Q3有望保持经营韧性；出行板块随着疫情缓解，Q3整体保持复苏态势，低基数下同比有望小幅改善。4）家居。家具行业在三季度收入仍承压，龙头公司有望通过品类与渠道拓展实现收入增长；原材料、海运费等价格环比均有回落，成本压力环比改善。5）造纸包装。造纸Q3面临需求与成本双重压力，关注旺季提价落地；包装Q3下游需求景气度分化，包装企业盈利能力或受益于成本回落。“十一