中泰证券：银行角度看9月社融：稳信用政策推动社融超预期增长，观察内生动能修复

9月社融新增3.53万亿，同比多增6274亿，好于万得一致预期2.8万亿；主要是信贷高增超预期支撑。存量社融同比增10.6%，较8月同比增速环比回升0.13个百分点。剔除政府债后，存量社融同比增9.35%，较上月同比增速环比提升0.29个百分点。前三季度社融增量累积27.8万亿，同比多增3万亿，其中人民币信贷增量17.9万亿，同比多增1万亿。结构分析：9月社融好于预期有表内外融资的多项支撑，第二批3000亿基础设施基金作为资本金补充全部投放完毕，拉动配套中长期贷款高增；另资本金多通过股东借款的方式实现、因而带动委托贷款规模保持高增；而信托贷款同比多增则是去年同期到期规模较多、低基数的效果。1、信贷情况：第二批项目资本金推动配套中长期贷款增长，叠加银行季末冲时点诉求，企业短贷增长亦不弱。表内信贷情况。9月新增贷款同比大幅多增，企业贷款多增仍是主要支撑。9月新增信贷2.58万亿，较往年同期多增8008亿元。从金融数据明细看，企业贷款多增仍是主要支撑，同比多增9370亿。表外信贷情况。未贴现承兑汇票规模在高位环比回落。9月新增未贴现银行承兑汇票134亿元，8月新增3485亿。2、表外非标融资