开源证券：商贸零售行业点评报告：6月社零同比+4.8%，618线上渠道表现强劲

2025年6月社零同比+4.8%，上半年社会消费稳健复苏 国家统计局发布2025年1-6月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：1-6月社零总额为245458亿元（同比+5.0%，下同），其中6月社零总额为42287亿元（+4.8%，Wind一致预期为+5.6%）。分地域看，1-6月城镇/乡村社零同比分别+5.0%/+4.9%。我们认为，上半年受益国内消费补贴政策，终端需求呈现稳健复苏趋势，后续社会消费仍有进一步提升的潜能。 必选品类中粮油食品韧性更强，可选品类中家电音像、金银珠宝表现更佳 价格因素方面，6月整体/食品类CPI同比分别+0.1%/-0.3%，环比-0.1%/-0.4%，CPI整体同比由降转涨，主要受工业消费品价格有所回升影响。分消费类型，2025年1-6月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+5.1%/+5.3%/+4.3%，其中6月商品零售37580亿元（+5.3%）。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒6月同比分别+8.7%/-4.4%/-0.7%，其中粮油食品表现相对较好；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比-2.3%/+6.