东兴证券：银行行业：稳增长政策加速落地，9月社融信贷超预期

事件：10月11日，央行发布9月社融金融数据。9月末，社融存量为340.65万亿，同比增10.6%（增速环比提升0.1pct）。9月社融新增3.53万亿，较上年同期多增6274亿。9月末M2同比增12.1%，增速环比下降0.1pct；M1同比增6.4%，增速环比提升0.3pct。我们点评如下：新一轮稳增长政策加速落地，9月新增社融超预期；信贷高增为关键支撑。9月末，社融存量同比增10.6%，增速环比有所回升。当月社融新增3.53万亿，超出市场预期（Wind一致预期为2.80万亿），同比多增6274亿；主要贡献来自信贷、委托贷款的改善，拖累项为政府债、企业债。具体来看，9月信贷强劲修复，新增人民币贷款2.57万亿，同比多增7964亿。反映近期政策性开发性金融工具、各类专项再贷款等稳增长政策工具正在加速落地，同时银行季末考核的投放诉求较强。委托贷款保持较快增长，当月新增1507亿，同比多增1529亿；判断主要是政策性开发性金融工具通过委托贷款方式（股东借款）形成投放以及部分公积金发放带动。政府债融资环比改善、同比仍少增。9月政府债新增5525亿，同比少增2541亿（发行节奏错位所致）；环比