国金证券：通达创智（001368）-户外&家具用品代工平台，大客户战略领先，拓品类打开成长空间

通达创智(001368)公司简介公司成立于2016年，主营体育户外、家居生活、健康护理等橡塑类消费品的代工销售，包括溜冰鞋、瓶盖、喷枪外壳等，下游客户为迪卡侬、宜家、Wagner等大型消费品渠道/品牌商。2021-2023Q3实现营收9.5、9.3、5.8亿元，同比+37.2%/-2%/-26.1%,净利率13.8%、14.1%、14.0%。23年3月公司IPO上市，发行价25.13元，融资金额7亿元，主要用于产能基地、研发中心建设等。投资逻辑小批量+多品种+平台制，综合管理&服务能力不断优化。公司产品主要呈现“多品类、小批量、定制化”特点，并采用“以销定产”的生产模式，从OEM向ODM模式推进，提升附加值&大客户粘性，ODM类型收入占比从19年的21.4%提升3.2pct至22H1的24.7%，19-22H1期间ODM毛利率较OEM高3-7pct。公司具备优秀注塑工艺基础，奠定技术领先优势，研发费用率4-6%居可比公司前列。集中资源服务大客户，22年前五大营收占比89.3%。2022年境内/境外营收分别为2.1/7.2亿元，营收占比分别为23%/77%。受下游去库存、经济放缓影响，宜