东亚前海证券：社服行业2022H1中报综述：逆境中炼内功，静待疫后重振

核心观点社服板块危中求变，下半年聚焦疫后复苏。2022H1国内疫情防控形势更为严峻，出行受限、堂食暂停等政策对旅游、免税、餐饮等服务业造成较大影响，社服板块业绩承压明显。展望2022H2，随着疫情缓解、防控政策放松以及新冠特效药上市，叠加暑期和双节两大旅游高峰期，疫情期间积压的消费需求有望逐步释放，行业景气度预计将迎来提升，加速释放业绩弹性。免税：疫情之下显韧性，看好中长期业绩弹性。2022H1疫情反复影响海南客流，离岛免税购物累计人次同比-32.84%，线下免税店业绩承压。6月中免销售环比大幅提升，实现疫后快速恢复。下半年中免重点项目稳步推进，渠道优势持续扩大，海口国际免税城10月底即将开业，新海港项目客源与业态更趋多元，有望为公司贡献高弹性业绩增量。酒店：板块修复启动，结构升级趋势不变。2022Q2三大酒店龙头RevPAR均实现环比修复，龙头经营韧性强，已进入修复通道。2022Q2锦江/华住/首旅分别新开酒店352/269/152家，开店速度放缓，中高端酒店占比持续提升。下半年商务差旅与旅游出行需求恢复，供给端持续出清，我们看好龙头酒店在行业供需紧平衡下，利用复苏窗口期加快展店与结