浙商证券：社会服务行业周报：关注三季度报稳健品种及下周即将启动的“双十一”

投资要点重点推荐：阿里巴巴、京东、拼多多、美团、紫燕食品、华康股份等，建议关注：三元生物、百龙创园、日辰股份、颐海国际、海伦司、海底捞、锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、中青旅、广州酒家、同庆楼、亚朵酒店等电商观点：预计阿里巴巴Q3GMV小幅下降我们预计阿里巴巴Q3GMV低个位数下滑，8/9月增速表现差不多；CMR和GMV变化趋势类似，差距在减小，差距主要在广告takerate。分业务收入来看：国内批发增速比2Q差一些，主要受到上个季度海南离岛免税业务的影响和义乌批发市场疫情的影响。直营业务和2Q维持差不多的同比增速（8%）。国际业务受海外通胀影响，零售业务和上季度增速差不多（-3%），国际批发业务增速比2Q略有下滑。本地生活业务随着疫情影响逐渐消除，预计实现中高双位数的增长。云计算业务3Q增速相比2Q（10%）更弱，但还是保持正增长。EBITDA来看：国内电商零售和整体的绝对值和去年差不多；国际业务、菜鸟、本地生活、大文娱亏损收窄的趋势持续，本地生活同比亏损收窄幅度和2Q差不多（17亿左右）；云计算还是微利状态，混合云盈利表现比公有云更差一些。预计京东Q3收入增长在10-11%