光大证券：食品饮料行业周报：白酒业绩符合预期，龙头酒企彰显韧性

本周观点：本周部分酒企发布前三季度经营情况，整体来看符合此前市场预期，与渠道反馈信息亦较为一致。虽然三季度局部地区疫情散发、外部环境仍有压力，但龙头酒企积极应对，展示了较强的经营韧性，特别是品牌力较强、产品矩阵较为完善、具备成熟强势市场的酒企，成长势能相对较强，例如汾酒、老窖以及苏酒、徽酒龙头，茅台三季度维持稳健增长，次高端中水井坊增长相对平稳。当前双节旺季已过，部分区域反馈回款发货已基本完成全年任务、库存有所增加，估计四季度将以消化库存为主，同时做好年度收尾工作、尽可能为明年春节打好基础。十月以来局部市场疫情有所反复、外部环境仍存不确定性，建议在继续跟踪消费复苏进程的同时，把握抗风险能力较强、经营成果在同业内较为出色的龙头企业。另外，近期部分外部事件如“禁酒令”传言等对白酒板块存在一定情绪性扰动，但对板块基本面影响不大，短期因素加速估值消化，龙头公司配置价值继续强化。白酒：从已经发布的经营情况看，高端白酒三季度表现稳健，茅台Q3业绩基本符合此前预期，公司持续推进营销体系改革，电商平台贡献增量较高，飞天茅台旺季后批价略有下跌，但整体波动不大，后续或将逐渐企稳。八代五粮液双节动销反馈相对