东方证券：基础化工行业深度报告：PGA有望成为革命性可降解塑料

核心观点PGA性能优越。可降解塑料大多存在降解条件限制，且性能较传统塑料差距明显。而PGA具有目前最快的降解速度并且不需要特殊降解条件，能够降低垃圾集中处理的难度，特别适用于一次性塑料制品。PGA在机械强度、阻隔性和耐热性三方面表现十分优异，并且具有生物相容性，在油气开采、农业生产、食品包装和医疗等领域也有很好的应用前景。国内研发煤基PGA生产路线助力降本增产。我国自主研发的煤基PGA合成路线适合大规模生产并且成本较低。我们估算煤基PGA生产成本为10111元/吨，低于PBAT和PLA的生产成本，与煤制聚乙烯工艺的生产成本相近。若生产企业本身可以提供煤炭资源，PGA的生产成本可下降至6681元/吨，在成本面有望与PE和PP竞争。随着我国自主研发的煤基工艺路线的落地，PGA将步入产能快速增长期，未来四年我国将新增80万吨PGA产能，且主要来自于中国石化、国家能源集团等央企。煤制PGA具有重大战略意义。我国贫油少气富煤的资源禀赋推动了煤制烯烃的发展，但由于碳排放巨大，大量投建煤制烯烃对于实现双碳目标非常不利。煤制PGA的碳排放远低于煤制烯烃，实现了低碳排放下煤炭转化为基础塑料制品的过程，规